阿里巴巴2023Q2——拐点初现,开始建仓

发布时间:2023-08-16 14:58:46     来源:雪球网

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1、淘天集团,GMV增加。客户管理收入yoy+10%(23Q1为-5%,22Q4为-9%,22Q3为-7%,22Q2为-10%),这个最关键的指标拐点比较明确了。自营yoy+21%,也比较强。

2、淘天集团,EBITA yoy+9%,相比收入+12%,本季度在价格战方面有所投入。


(资料图片仅供参考)

3、国际商业,收入yoy+41%,其中国际零售收入yoy+60%,强劲。亏损大幅改善+70%。

4、菜鸟、文娱,EBITA盈利了。本地生活小幅减亏。

5、云智能集团收入yoy+4%,EBITA小幅盈利,经营利润(本Q开始不公布了)估计还是亏损。

6、在几个分部收入均有增长的前提下,成本和三费均小幅下降,降本增效开始有效果了。员工人数环比减少6500人,不错。

7、Q2 EBITA为453亿,yoy+32%,创Q2历史新高。Q2 EBITDA为520亿,yoy+27%,也是历史新高。Q2自由现金流390亿,yoy+76%,也是历史新高。本Q股权激励52亿(不含蚂蚁股权激励转回)。

8、TTM自由现金流1780亿,历史新高。TTM股权激励293亿。

9、账上现金5846亿,股权投资1992亿,权益法投资(主要为蚂蚁)2121亿,有息负债1654亿。以上净值8305亿。

10、Q2回购31亿美元(221亿rmb),还算不错,但相比自由现金流以及账上净现金,感觉还是少了一些。

除去股权激励后,TTM自由现金流1487亿。考虑自营业务所需现金、蚂蚁估值下降以及阿里投资能力一般,净现金+投资打5折。目前市值1.70万亿(港股股价89港币),EV/FCF=(17000-8305/2)/1487=8.6倍

本季度最让我惊喜的点在于,客户管理收入yoy+10%,扭转下降趋势,与电商大盘基本吻合。这意味着,过去3年阿里市占率下降的趋势,可能要画上句号了。而阿里的利润、自由现金流,全部来自于【客户管理收入】这一项,这个非常非常重要的指标好转,意味着阿里基本面开始反转。

正如在上个Q的点评所说,【如果让我单买阿里,我会等到电商企稳之后,宁愿股价贵一点】

本Q电商开始企稳,我开始建仓,第一笔建于美股91.63元,未来最多买10%仓位。

推动我买阿里的几个原因(按照重要程度排序):

1、客户管理收入企稳。

2、估值便宜,EV/FCF只有8.6倍,除淘天外,未盈利的业务全都白送。而架构重组以及分拆上市计划能使这部分估值有所体现。

3、回购强劲。阿里应该是中国公司里回购金额最大的一家。在个位数估值的时候大力回购,对股东来说是非常赚的。同时因为大力回购,阿里也不再瞎搞什么投资了。

4、企业文化不错。过去几年经历反垄断、pdd横空出世,阿里没有被击垮,用2年时间调整改革,现在重回增长。(能够主动变革的企业不多)

$阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$

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